En la entrega anterior vimos quién pone el precio de una acción el día que una empresa sale a bolsa: lo negocian la empresa y sus bancos colocadores, después de ir preguntando a los grandes inversores cuánto pagarían.
Eso es el primer día. A partir del segundo, no lo pone nadie.
Y esto desconcierta, porque uno da por hecho que las acciones «valen» algo y que en alguna parte hay alguien calculando ese valor. Un comité, un organismo, una fórmula. No existe tal cosa.
El precio es lo que pagó el último que compró
Literalmente eso. El número que ves en la pantalla cuando miras una acción no es una medida de nada: es el importe de la última operación que se cerró. Dos personas se pusieron de acuerdo, y ese acuerdo se queda en el marcador hasta que haya otro.
Si hoy nadie compra ni vende esa acción, el precio no se mueve. No porque la empresa esté estable: porque no ha habido ningún acuerdo nuevo que ponga en el marcador.
Por dentro hay una lista con dos columnas
Se llama libro de órdenes, y es más simple de lo que suena. En cada momento hay una lista de quién quiere comprar y a qué precio, y otra de quién quiere vender y a qué precio. Algo así:
| Quieren comprar | Quieren vender |
|---|---|
| 300 acciones a 24,90 € | 150 acciones a 25,05 € |
| 500 acciones a 24,85 € | 400 acciones a 25,10 € |
| 1.200 acciones a 24,80 € | 900 acciones a 25,15 € |
Mira las dos primeras filas, que son las que mandan. El comprador más generoso ofrece 24,90 €. El vendedor más barato pide 25,05 €. Como no coinciden, no pasa absolutamente nada: los dos esperan, cada uno en su columna.
Esto es lo que hay la mayor parte del tiempo: dos listas que no se tocan. La operación ocurre cuando alguien se cansa de esperar y acepta el precio del otro, o cuando llega uno nuevo y pone una orden que cruza con lo que ya había. Entonces las dos acciones cambian de manos, el precio de esa operación pasa a ser «el precio», y la lista se reordena.
De esa lista de dos columnas salen tres cosas que confunden a casi todo el mundo.
Uno: la horquilla, el coste que no aparece en ninguna factura
Esa diferencia entre los 24,90 € que ofrece el mejor comprador y los 25,05 € que pide el mejor vendedor tiene nombre: la horquilla. Son 15 céntimos, un 0,6 %.
En inglés se llama bid-ask spread —la diferencia entre el bid, lo que ofrece quien compra, y el ask, lo que pide quien vende—, y lo verás escrito como spread a secas en casi cualquier plataforma. Conviene reconocer la palabra, porque muchos brókeres la enseñan sin traducir.
Y es un coste real, aunque no lo parezca. Si compras a 25,05 € y te arrepientes un segundo después, no puedes vender a 25,05 €: solo hay alguien dispuesto a pagarte 24,90 €. Has perdido la horquilla sin que pase nada en la empresa y sin que nadie te cobre una comisión.
Eso es lo que la hace rara: no es una comisión, es un peor precio. No sale en ninguna factura, no aparece en el extracto y tampoco en el documento de costes que tu bróker está obligado a enseñarte antes de comprar. No hay nada que ocultar; es que la horquilla no se cobra, se paga sin verla.
Ahora el tamaño, porque sin él esto suena más grave de lo que es: en una empresa muy negociada son céntimos. La horquilla media del IBEX 35 fue del 0,046 % en 2025, según el informe anual de BME. Sobre una compra de 200 €, nueve céntimos. Donde empieza a pesar de verdad es en los importes grandes y en las empresas que casi no se negocian, donde puede irse a un 2 %.
Dos: un 8 % de caída con el 0,3 % de las acciones
Si el precio es el acuerdo de los dos últimos, entonces el precio de una empresa entera lo están fijando, en cada momento, dos personas. Los demás dueños no han opinado. Ni se han enterado.
Por eso puedes leer que una empresa «ha perdido 800 millones de valor en una mañana» habiendo cambiado de manos el 0,3 % de sus acciones. Nadie ha perdido 800 millones esa mañana: lo que ha pasado es que el último acuerdo se ha cerrado más abajo, y esa cifra se multiplica por todas las acciones que existen, incluidas las de los que no han vendido nada ni piensan hacerlo.
El precio no es una verdad sobre la empresa. Es el último acuerdo entre dos personas que, además, ya no están.
Tres: nadie «pone» el precio
Ni la empresa, que no puede decidir lo que vale su acción por mucho que quiera. Ni la bolsa, que solo pone el sitio y las reglas donde se cruzan las órdenes. Ni la CNMV.
Esto último sorprende, y conviene dejarlo claro porque es la misma idea que ya salió al hablar de las salidas a bolsa: cuando la CNMV «aprueba» un folleto, esa aprobación no implica ningún pronunciamiento sobre si el precio es razonable. Lo dice la propia norma. El supervisor comprueba que la información está completa y es comprensible, no que el precio sea justo.
Es el principio que recorre todo el mercado, y vale la pena interiorizarlo pronto: nadie te garantiza el precio. Te garantizan la información. Lo que decidas con ella es tuyo.
Lo que ves en la pantalla ya ha pasado
De todo lo anterior sale una consecuencia práctica que sorprende la primera vez: el precio que ves no es el precio al que vas a comprar. Es el de la última operación, que ocurrió antes de que tú llegaras.
Cuando das una orden sin decir precio, lo que estás diciendo es «cómprame al mejor precio que haya ahora mismo en la otra columna». Puede ser ese, puede ser un poco peor. Y si tu orden es grande, se come la primera fila de la lista, luego la segunda y luego la tercera: cada trozo a un precio distinto, y cada uno peor que el anterior.
La alternativa es decir el precio al que estás dispuesto a comprar. Entonces no compras seguro: te pones en la lista, en tu columna, y esperas a que alguien quiera cruzar contigo. Puede que no llegue nunca.
Ese es el intercambio, y no tiene una respuesta buena para todos los casos: o compras seguro sin saber exactamente a cuánto, o sabes a cuánto pero no sabes si compras. No hay una tercera opción.
Y cuando casi nadie quiere comprar
Todo esto funciona razonablemente bien cuando las dos columnas están llenas. El problema aparece cuando están casi vacías, y no hace falta irse a ningún sitio exótico para verlo.
En septiembre medí una empresa española que capitaliza 437 millones de euros, cotizada en BME Growth. Miré su ficha oficial tres días seguidos. El primero se negociaron 6.350 € en toda la jornada. El segundo, ninguna operación: un día entero sin que se cruzara una sola acción. El tercero, 12.324 €.
Con las columnas así de vacías, el precio de la pantalla puede llevar días sin cambiar simplemente porque nadie ha acordado nada, y una sola orden de cierto tamaño lo mueve entero. Lo conté con los números y el detalle en qué son BME Growth y BME Scaleup.
Y esa es la idea que hay que llevarse de aquí: el precio es tan sólido como la cantidad de gente que esté dispuesta a operar a su alrededor. En el IBEX hay miles. En una empresa pequeña, a veces no hay nadie.
Lo que hay que quedarse
- El precio de una acción es lo que pagó el último que compró. No es una medida oficial del valor de nada.
- Por dentro hay dos listas que casi nunca coinciden. Hay operación cuando alguien acepta el precio del otro.
- La diferencia entre las dos listas es la horquilla —el spread de los brókeres—, y es un coste real que no aparece en ninguna factura. En el IBEX son céntimos; en una empresa pequeña, no.
- Nadie pone el precio: ni la empresa, ni la bolsa, ni la CNMV. El supervisor garantiza la información, no el precio.
- El número de la pantalla ya ha pasado. O compras seguro sin saber a cuánto, o sabes a cuánto pero no sabes si compras.
- Un precio puede moverse mucho con muy poca gente operando. Eso no significa que la empresa haya cambiado.
En la siguiente entrega: de dónde sale el dinero que se gana en bolsa. Si yo gano, ¿tiene que perder alguien? La respuesta depende del plazo, y ordena casi todo lo demás.
Todas las entregas, en el índice de la serie: Cómo funciona la bolsa de valores en España, explicado desde cero. La anterior: para qué existe la bolsa.
Esto es divulgación sobre cómo funcionan los mercados. No es asesoramiento ni una recomendación sobre ningún producto concreto: aquí no se dice qué comprar ni cuándo.